Новости
17 Сентября 2016, 11:00

«Октябрьское заседание ЦБ вряд ли будет знаковым для рынка»

ЦБ понизил ключевую ставку до 10% и не планирует больше снижать ее до конца этого года. В новом выпуске спецпроекта TatCenter.ru «Мнение» экономист Наталия Орлова объясняет, почему ситуация в банковском секторе и бюджетная политика остаются главнымми факторами, на которые следует смотреть, чтобы прогнозировать масштаб возможного снижения ставки в будущем.

Понижение ключевой ставки ЦБ с 10,5% до 10% соответствует консенсус-прогнозу рынка, однако комментарий к решению по ставке оказался жестким и созвучен моему пониманию того, что монетарная политика останется жесткой.

Впервые ЦБ берет среднесрочное озвученное обязательство сохранить ставку на текущем уровне до конца этого года. Причиной являются сомнения в отношении возможности выхода к концу будущего года на ориентир по инфляции в 4% и необходимость сохранения позитивных реальных ставок, чтобы избежать снижения нормы сбережений.

Уменьшение вероятности повышения ставки в США в этом месяце, судя по всему, повлияло на решение ЦБ.

Весьма осторожная формулировка пресс-релиза ЦБ указывает на то, что решение ЦБ о понижении ставки — скорее способ воспользоваться окном возможностей в связи с внешними обстоятельствами. Как и в июне, складывается впечатление, что ФРС опять отложит понижение ставки — в прошлый раз это произошло из-за слабой макро статистики, в этот раз — из-за нервозности рынка в связи с состоянием здоровья Хилари Клинтон.

При наличии целого ряда внутренних препятствий для понижения ставки — отсутствия дефляции в августе, дефицита текущего счета в июле-августе, восстановления кредитной активности — ЦБ решил руководствоваться внешней конъюнктурой в процессе принятия своего решения.

Время для следующего понижения ставки будет диктовать бюджетная политика.

В перспективе считаю, что бюджетная политика будет главным фактором при прогнозе решения по ставке. Решение правительства о единовременной выплате пенсионерам 200 млрд руб. в январе 2017 года и последующая регулярная индексация пенсий уже с февраля будущего года указывают на то, что в марте-апреле будущего года инфляция может ускориться.

ЦБ ранее оценивал влияние этих факторов примерно в 0,5 п. п. и вероятно будет ориентироваться на эту цифру, оценивая развитие ситуации.

Сезонность бюджетных выплат, таким образом, указывает на то, что в базовом сценарии понижение ставки может произойти только в марте 2017 года.

Рост корпоративного кредитования — главный фактор для наблюдения.

Одной из причин умеренной кредитной активности в 2016 году было ожидание дальнейшего снижения ключевой ставки. Сейчас, учитывая четко выраженное намерение ЦБ сохранить ставку без изменений до конца этого года, а возможно и до марта будущего года, считаю, что кредитная активность может ускориться.

Главным фактором для наблюдения будет корпоративное кредитование, которое с очисткой от валютной переоценки снизилось на 0,5% г/г в августе, указывая на угрозу экономической активности.

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ставке, которое запланировано на 28 октября, вряд ли будет знаковым событием для рынка.

До конца этого года предсказуемой остается и бюджетная политика; бюджетная неопределенность скорее касается параметров бюджета 2017−2019.

Таким образом, ситуация в банковском секторе остается главным краткосрочным фактором, на который следует смотреть чтобы прогнозировать масштаб возможного снижения ставки в будущем.

главный экономист ОАО «Альфа Банк»

Наталия Орлова

специально для TatCenter.ru*

Ранее в проекте:

*Мнение редакции может не совпадать с мнением автора

Новости
25 Апреля 2019, 21:00

Новости, дни рождения и назначения в Татарстане — на email 18+

Подпишитесь на рассылку по будням и будьте в курсе важных новостей в республике, России и мире.

По будням TatCenter выпускает отдельный короткий дайджест значимых новостей дня — мы рассказываем, что произошло в Татарстане, России и мире и просим экспертов прокомментировать актуальные новости. Это уникальный обзор, который мы не публикуем на сайте. Его получают только подписчики email-рассылки. В рассылку мы добавляем полезную информацию об именинниках и кадровых перестановках в республике.

Рассылки TatCenter — для очень разных людей. Нас читают руководители, PR-специалисты, маркетологи, чиновники и предприниматели. Рассылка выходит по будням после обеда, она оптимизирована для планшетов и смартфонов.

Подписаться на рассылку TatCenter [подписка двухуровневая — проверьте, чтобы письмо-подтверждение не попало в SPAM].

tatcenter в telegram
Канал TatCenter в Телеграм: t.me/TatCenterru

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: